研報招商證券2013-04-22 15:20 

公司13Q1業績增長31.6%,符合預期。13年公司民爆銷售將恢復增長,爆破服務持續向上,推動公司業績提升。

公司13年一季度營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.71億元、2040萬元,分別同比增長30.15%、31.61%,扣除非經常性損益后的業績增速為64.45%,EPS0.10,符合預期。公司預計13年上半年業績增速為0%~30%,我們判斷位于中位數往上。

    爆破服務業務持續增長,民爆銷售毛利率提升。本期營業收入增加1.32億元,主要原因是子公司新聯爆破收入增加1.34億元,相對的,民爆銷售收入減少不到200萬元。本期銷售毛利率為26.5%,相比12Q1提升1.2個百分點,我們認為主要由于民爆銷售毛利率提升所致。原料硝酸銨占民爆生產成本50%左右,本期價格相比12Q1下跌30%左右,必將提升民爆產品盈利能力;而一般情況下爆破服務毛利率保持平穩。

    營業外收入減少,三費率保持穩定。本期公司營業外收入同比下降94.2%,主要由于12年同期子公司甘肅久聯收到工程賠償款,公司獲得政府補助較多所致;本期三費率為18.1%,相比12年同期18.4%變動不大,費用控制較好。

看好公司13年的增長。1.新增炸藥產能釋放。12年新增5.9萬噸/年炸藥產能,總產能達到19.9萬噸,新產能將貢獻增量;2.硝銨價格低位,利于提高盈利水平;3.公司區位優勢和資質優勢明顯,更易獲得新的爆破服務訂單。134月初公司公告新獲得貴州畢節市5.09億元的BT項目合同,未來將獲得更多爆破服務項目。4.礦山爆破或再有斬獲。129月新聯爆破子公司西藏中金新聯獲得西藏墨竹工卡縣邦鋪礦山銅()礦露天采剝爆破工程項目合同;新聯爆破山西分公司已在山西省簽下5000萬方礦山剝離意向訂單等。